被指18年来最严重欺诈行为!“非洲阿里”遭做空,暴跌近19%!

中国基金报记者 吴羽

美东时间5月9日,“非洲阿里巴巴”迎来上市以来最大的危机:知名做空机构香橼研究(Citron Research)发布做空报告,指非洲电商企业Jumia是近10年来最严重的滥用IPO制度的企业,随后公司股价暴跌18.79%,市值蒸发近4.7亿美元(约合人民币32亿元)。

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此前,凭借着“非洲亚马逊”/“非洲阿里”的头衔,该股上市4天时间里暴涨超200%。然而随后半个月时间里,Jumia却陷入萎靡,股价已从最高的49.77美元跌至如今的26.89美元,跌去45.9%。虽然公司股价目前仍较发行价上涨85.4%,但在香橼的做空下,未来充满不确定性。

18年来最严重欺诈行为!

做空机构狙击“非洲阿里”

美东时间5月9日,知名做空机构香橼研究(Citron Research)发布做空报告,指非洲电商企业Jumia是近10年来最严重的滥用IPO制度的企业,“在过去发布报告的18年里,香橼从未见过像Jumia这样明显的欺诈行为。”

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香橼称,其获得的一份投资者机密演示文稿副本显示,为了从投资者中筹集更多的资金,Jumia将其活跃的消费者和活跃的商家数字夸大了20%至30%,并且其未在招股书中披露,2018年有41%的订单被退回、未交付或取消。

香橼称,2018年Jumia正处于破产边缘,其最大股东将不再资助、最接近的竞争对手被低价甩卖,于是Jumia捏造数字,将股票抛售给美国投资者,这就是欺诈的开始。

三大“确凿证据”:

财务造假、欺诈历史、管理层

香橼还提供一下“确凿的证据”:

1.财务指标中的重大差异 :

在赴美上市之前,Jumia最后一次努力筹集资金时(2018年10月),他们和机密投资者介绍的事实和数字,和他们几个月上市的数据和关键都很不一样。

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为了从投资者中筹集更多的资金,Jumia将其活跃的消费者和活跃的商家数字夸大了20%至30%,并且其未在招股书中披露,2018年有41%的订单被退回、未交付或取消。

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假设41%的订单在2018年退回,未交付或取消,这意味着近201%的订单在2018年被取消。

2.Jumia在非洲的欺诈历史:

香橼还从当地了解到,当地的尼日利亚人并未忽视Jumia的系统性欺诈行为。报纸表达的问题比香橼更明确:“剪切快速增长的公司图片是PS的,Jumia背后有很多阴暗的交易,随时都会“爆炸”。

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3.管理层欺诈

香橼称,系统性欺诈从最高层开始 。Jumia的CEO Jeremy Hodara参与了极为可疑的关联交易:2016年2月,Jumia以4欧元的价格将其四家子公司出售给Hodara。 Jumia声称“交易的动机是Jumia意图停止坦桑尼亚的行动,而Jeremy Hodara打算在坦桑尼亚独家经营,但继续以Jumia品牌经营坦桑尼亚实体。

同年,Jumia收购了Jumia Facilities,这是一项薪资和支持服务,这是来自Hodara的迪拜运营公司,价格未公开。

就在IPO之前,一名Jumia MD被尼日利亚警方质疑欺诈性转移资金的指控。

当地媒体评论说,他们的调查显示,Jumia的许多高级董事都在进行严重的欺诈行为,包括将应该用于项目的资金转移到他们自己的银行账户中,并使用董事所有的私人公司在收到预付款但从未履行订单时接受Jumia订单。在某些情况下,这些欺诈者是高级管理层的亲属

上市不满一个月大涨

Julia 于4月12日登陆美股的,是非洲最大的电商平台,又被称为非洲版阿里巴巴。

上市后的Julia颇受资本追捧,上市后连涨三天,首日Jumia股价大涨75.59%,随后一度暴涨超200%,股价从14.5美元的发行价最高涨至49.77美元。最新股价为26.89美元,虽然较最高点跌去45.9%,但股价目前仍较发行价上涨85.4%。

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招股书显示,Jumia的业务不仅包括提供各种类别商品销售的平台,还提供送餐JumiaFood、酒店和航班预订JumiaFlights、分类广告JumiaDeals、支付JumiaPay和物流交付JumiaServices等服务。这些业务,均能在阿里巴巴旗下找到对标板块。因此Jumia被称为“非洲阿里”。

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非洲风险基金Lateral Capital执行合伙人史蒂文·格林(Steven Grin)表示,“阿里巴巴的大多数机构投资者相信阿里巴巴在中国长期发展的故事,Jumia则是为那些想要投资非洲大众市场的精明的长期投资者准备的。”

招股说明书显示,Jumia已是泛非洲地区领先的电商平台,覆盖非洲6个地区14国家。据国际货币基金组织及Euromonitor统计,Jumia 覆盖的14国家GDP占非洲总体GDP的72%,消费支出占非洲总消费支出的74%,移动互联网用户占非洲移动互联网总数的77%。

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其中,尼日利亚是Jumia德最主要市场:当前尼日利亚GMV占公司总GMV的28.6%,埃及及西非地区分别占20.5%及18.9%。

得益于非洲移动宽带的普及和消费支出的上升,截至2018年12月31日,Jumia平台上有81万活跃卖家,活跃消费用户也从前一年同期的270万名增长48%至400万名。

然而Jumia的潜力不止于此,还有很大增长空间。Jumia所披露的文件援引权威咨询公司Ovum的市场调查结果称,2017年非洲的移动宽带普及率为32%,拥有3.99亿用户。预计到2022年,这一比例将升至73%,用户数量将超过9亿。

Jumia表示,在其覆盖的国家中,当前仅有不到1%的零售活动是在网上进行的;而在中国,这一比例为24%;这表明非洲在线市场很不发达,但未来发展潜力却很大。

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不过,上述不少数据却被香橼指出为造假。

做空机构成立超18年

曾做空超20家中概股

据悉,此次做空Jumia的香橼研究公司(Citron Research)是一家影响较大的空头机构,香橼研究成立于2001年,已成为最长寿的独立调查机构,更准确地说是做空机构之一。

香橼研究是一家由犹太人安德鲁·莱福特创办,只有一名正式员工的小公司,这家创立12年的小型机构,已发布了150多份做空报告,在6年里先后狙击了20家中国概念股公司,其中15家股价跌幅超过66%,7家已经退市。

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