【聚焦青岛创投风投峰会】民生证券股份有限公司董事长冯鹤年:科创板将重塑资本市场的格局!

在今天召开的的2019全球(青岛)创投风投大会上,民生证券股份有限公司董事长冯鹤年做了主题演讲。全文如下:

尊敬的各位领导,各位来宾,女士们、先生们,大家下午好!

非常感谢组委会的热情邀请,今天在这个欣欣向荣的初夏时节来到美丽的青岛,能跟各位一块分享。今天时间关系,我控制在15分钟以内,从两个方面跟大家交流一下。

第一个方面,科创板试点注册制。从去年以来,大家感受最深的就是资本市场改革的高度、深度和速度。首先是高度,中央经济工作会议提出了资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,以前没提到这么高的高度,要通过深化改革打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。总书记更是在今年从深化金融供给侧结构性改革的高度,高度对资本市场的改革发展进行了进一步的谋划,所以一子落而满盘活,我个人理解设立科创板并试点注册制,就是资本市场系统性的改革关键之举,对支持科技创新、推动产业升级,应该说意义是非常重大的。高度大家都能理解。

【聚焦青岛创投风投峰会】民生证券股份有限公司董事长冯鹤年:科创板将重塑资本市场的格局!

深度,这次我理解设立科创板并试点注册制是资本市场的系统性改革。目前来讲,资本市场有主板、中小板、创业板、新三板,为什么还要搞科创板?如果单纯从板块来讲,搞科创板和现在的创业板、三板有多大的区别?

我们回顾一下,实际上在2000年的时候,成思危老先生就提出了要支持高新技术企业的发展,要搞高新技术企业板,所以从2000年就开始酝酿,已经考虑到要有风险资本的介入,国家要专门设立相应的板块,这其实也是当初创业板的雏形,当时叫高新技术企业板,后来因为2000年正好赶上互联网泡沫,所以就一直搁置了,但是这个事情一直没停。包括到2004年我们修改了证券法,对发行上市的条件都做了放松,取消了三年盈利的要求,过去发行上市的要求是三年连续盈利,2005年修改以后,要求具有持续盈利能力,不再提三年连续盈利,实际上是为一些高新技术企业的上市留下了空间,当时是留的空间。

到2008年、2009年又开始把创业板提到了议事日程,经过八九年的八年磨一剑,到2009年搞了创业板。当时的创业板也是有八大行业,也是要支持高新技术企业,但是因为各种原因,开始可能还是牢记使命、严守八大行业的要求,但走着走着可能就忘了初心,后面将行业限制也取消了,它们的差别就越来越小,创业板和主板、中小板之间差别越来越小,这实际上就变成一个规模的区别,创业板的规模小一点,规模大一点的放到主板,所以相对来讲就比较雷同。

再到后面,我们当初搞创业板是专门设立了创业板部,也单独设立了创业板发审委,当时确实是试图要把创业板和主板有所区别,在审核理念上要有所区别。所以为什么要搞创业板的发审委?放到一块没法审,一个2亿的企业和3000万的企业,肯定小企业不具备优势,所以单独设立了创业板部和创业板发审委。到后面因为各种原因,把创业板部也取消了,我实际上是创业板部的最后一个主任,我到了山东,在山东证监局任职。当时的背景还是整个法律基础、审核理念没有把创业板支持高新技术企业的理念落实下来,刚刚讲了这么一段,回过头来大家看现在讲的推出了科创板,并且是搞试点注册制,它的意义应该说和过去的创业板意义是非常不一样的。

这是两件事,既要搞科创板,同时要实行注册制,所以在这里面就需要在法律制度、审核理念、审核流程,包括投资者方面,和现有的板块有所区别。在这方面需要对现有的制度做一些深层次的、系统性的改革,所以通过设立这么一个板块,应该说弥补了主板、中小板、创业板和新三板的一些短板,这样也使得我们的制度创新,推动资本市场能够进入新的深水区。这是深度。

最后是速度。大家看到,在证监会、协会、上交所、各地方政府、企业、中介机构,各方面高度重视,共同努力推进,科创板推进的速度应该说是非常惊人的,也超出了大家的预料。一方面,到目前上交所已经受理了超过100家科创板企业的申请,并且对其中的78家发出了问询函,申报的家数和问询的速度也超出了预期。另一方面,科创板基金也受市场各方面的热捧,比如说首批的7只科创板基金募集上限都是10亿,全部达到了条件。

我想科创板作为新生事物,能够这么快得到各方面的响应,无外乎有两个因素:一个是科创板本身极具包容性的上市条件,对于二级市场流动性的充分保障,以及为科创企业切实解决痛点的问题带来足够的吸引力。这里面有很多企业,这100家企业,很多企业按照目前发行审核的要求,自己都是觉得离上市还有一定的距离,科创板来了,给大家一个尽早登陆资本市场的机会。另外一个,大家还是对这个板块充满了信心,也是看好它的未来。

【聚焦青岛创投风投峰会】民生证券股份有限公司董事长冯鹤年:科创板将重塑资本市场的格局!

作为资本市场改革的重头大戏,应该说科创板实施注册制无疑将重塑资本市场的格局,并且市场各方的参与机构未来的竞争格局和发展影响应该说是深远的,所以各方面应该说是抓住这么一个机遇。当然,当前的科创板已经点燃了市场各方的热情,也要清醒地认识到作为一个新生事物,仍然处于一个起步阶段。我们觉得一个成功的上市板块应该是各方参与者多方共赢,要有足够的吸引力,科创板是四大板块里面的一个,要通过回归市场的本源,不断提升自己的吸引力,这是一个方面。

另外一个方面,我想谈谈客场本身对创投、风投行业带来的机遇和挑战。对于这块,靳董事长和前面的各位也都讲了,应该说这轮科技革命和产业变革正在孕育兴起,创投、风投迎来了时代的发展机遇。在这个时候,我们科创板的推出应该说为创投、风投行业带来了重大的发展机遇。

首先是科创板的设立改变了创投、风投的生态。另外,也是有助于解决我们创投行业退出渠道不畅的问题。过去来讲,大家对创投、风投还有一些误解,光认为暴利,前面投的很多失败的都没看到,看到的都是光鲜的,我们的发行、上市的条件里面,包括在退出条件里面,相对来讲对创投、风投的约束还是比较多的,所以应该说通过科创板的设立,为创投、风投退出应该要有一个更加便捷的渠道。

科创板作为一个新生事物,我最后还是想提醒几句。一个成功的板块离不开各方参与主体的共同呵护和培育。过去我们有过教训,一放就乱,一乱就收,一收就死,以前也试图做一些改革,包括市盈率的放开,但是一放市盈率就很高,所以导致了“三高”,“三高”以后又开始往回收,所以应该需要市场各方共同去呵护这个市场。所以需要各个方面理性地看待这个板块,共同呵护这个板块。

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民生证券作为一个国内成长比较早的证券公司,我们把产融结合、服务实体作为我们业务发展的战略出发点,所以我们也高度重视科创板的推出给我们业务带来的机会,也重视加强服务实体经济的能力,所以在这方面我们也愿意为在座的各位做好服务。

时间关系,谢谢各位。

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